Firma büyüklüğü ve piyasa değeri / defter değeri anomalilerinin birlikte incelenmesi: Borsa İstanbul örneği

Abstract

Bu çalışmada 31 Aralık 1995 ile 31 Aralık 2014 arasındaki 19 yıllık dönem için, Borsa İstanbul'da firma büyüklüğü ve piyasa değeri/defter değeri anomalilerinin varlığı ve bu iki anomalinin öngördüğü işlem stratejisine göre en yüksek getiriyi sağlaması beklenen portföylerin birleştirilmesi ile, ayrı ayrı sağlayacakları anormal getiriden daha yüksek bir anormal getiri sağlanıp sağlanamayacağı test edilmiştir. Araştırma sonucuna göre, incelenen örneklem dönemi sonunda firma büyüklüğü anomalisi işlem stratejisi ile %10.7; PD/DD anomalisi işlem stratejisi ile %13.5; anomalilerin birleştirilmesi şeklinde oluşturulan işlem stratejisi ile %12.1 ortalama kümülatif anormal getiri sağlanmıştır. Borsa İstanbul'da önceki çalışmalara paralel olarak firma büyüklüğü ve PD/DD oranı anomalisinin varlığını sürdürdüğü tespit edilirken; bu iki anomalinin öngördüğü işlem stratejisine göre en yüksek getiriyi sağlaması beklenen portföylerin birleştirilmesinden, ayrı ayrı sağlayacağı getiriden daha yüksek bir getiri sağlanamayacağı sonucuna ulaşılmıştır

By using firm level data in Borsa Istanbul between January 1, 1995 and December 31, 2014, this study investigates the existence of size and market value/book value (MV/BV) anomalies. It also tests whether the abnormal return from the combination of the portfolios with the highest expected return -the strategy that follows these two anomalies- is higher than abnormal return of individual portfolios. At the end of this period, the average cumulative abnormal returns generated by the trading strategy based on the size anomaly, MV/BV anomaly and the combination of both are 10.7%, 13.5% and 12.1% respectively. These results indicate that the trading strategy based on combining both anomalies do not generate abnormal returns higher than the trading strategy based on these anomalies individually. Moreover, in line with the previous literature, the results confirm the presence of both size and market to book value anomalies in Borsa Istanbul